革命性推出第五代单晶炉龙头设备商尽显王者风范

  晶盛机电(300316)投资要点推出第五代单晶炉，加入超导磁场解决同心圆问题： 晶盛机电持续推出单晶炉新品，由注重尺寸到注重质量。 2007 年晶盛机电推出第一代全自动单晶炉； 2011 年首推水冷套装置，实现高拉速第二代单晶炉； 2015年首推复投器+大热场，开创第三代 RCZ 高产单晶炉； 20

  推出第五代单晶炉，加入超导磁场解决同心圆问题： 晶盛机电持续推出单晶炉新品，由注重尺寸到注重质量。 2007 年晶盛机电推出第一代全自动单晶炉； 2011 年首推水冷套装置，实现高拉速第二代单晶炉； 2015年首推复投器+大热场，开创第三代 RCZ 高产单晶炉； 2020 年首推基于工业互联网的第四代智能化单晶炉； 2023 年 5 月 22 日晶盛机电发布第五代单晶炉，通过引入超导磁场解决 TOPCon 的同心圆问题。其子公司慧翔电液具备磁场供应能力，是国内超导磁场市占率最高的玩家，截至目前已经出货超 200 个。我们大家都认为晶盛机电作为传统单晶炉龙头，新型低氧单晶炉前瞻性布局，具备一马当先的优势，随着 N 型硅片持续扩产&低氧单晶炉渗透率提升，晶盛机电订单有望维持高增。

  当下 TOPCon 硅片有可能会出现同心圆问题，超导磁场为有效解决方案：随着 N 型电池片，尤其是 TOPCon 快速放量， N 型硅片需求大幅度的提高。N 型硅片易产生由原生氧造成同心圆、黑心片问题。 TOPCon 更容易发生同心圆问题。磁场可以有效抑制热对流，降低硅片含氧量，改善同心圆。

  磁场增加具备一定经济，市场空间广阔： （ 1）回本周期角度： N 型硅片对含氧量和纯度要求比 P 型高，只有磁场才能将含氧量降低到 7ppma（ N 型行业标准），在硅料降价+N 型 12%合理利润率下，行业整体利润仍然较高，单晶炉回本周期约 3 年。（ 2）降本增效角度： 0.3%效率提升+非硅降本贡献 2000-3000 万/GW。（ 3）我们预计到 2025 年低氧单晶炉市场空间超 200 亿元。

  推出分选装盒一体机&金刚线，前瞻性研发钨丝：（ 1）分选装盒一体机：实现自动化、高效化、智能化。（ 2）金刚线 月成立，宁夏基地做钨丝细拉和金刚线电镀，上虞主要做钨丝母线核心材料。

  盈利预测与投资评级： 光伏设备是晶盛机电的第一曲线，第二曲线是半导体设备放量，第三曲线是光伏耗材与半导体耗材的完全放量。我们维持公司 2023-2025 年的归母纯利润是 47/58/70 亿元，对应 PE 为 19/16/13倍，维持“买入”评级。

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  大禹节水中标1.01亿元农田建设项目；江特电机：茜坑、梅家矿区的“探转采”工作均在正常推进中；新天地：第三季度净利润同比增长142.65%。

  经济逐月稳步恢复，政策节奏小步快走等积极因素正不间断地积累，中美关系和美元汇率等外部扰动正逐步缓解，四季度内外部重要会议密集召开将明确政策预期，市场底部已经夯实，观望资金将随着积极因素的积累和内外扰动的缓和逐步入场，预期扭转驱动的行情蓄势待发。

  央行行长潘功胜最新发声，涉及经济发展形势、货币政策；9月新增信贷2.31万亿，M2增长10.3%，社融增量为4.12万亿；证监会上调融券保证金比例，阶段性收紧战投配售股份出借；深交所定于2023年10月18日发布深证50指数；证监会通报苏大维格信息公开披露违法违规案查办进展；美政府或加大对华芯片出口限制，中方回应；国际原油大涨逾5%，金价涨超3%。

  如果长期利率因期限溢价上升而保持比较高水平，那么进一步加息的必要性可能会降低。不过，如果经济强劲是导致长期利率上升的原因，FOMC在大多数情况下要采取更多行动。

  在新的一周，市场将关注美国零售等经济数据能否持续支撑美债利率，以及中东局势对风险偏好和油价造成的持续影响。除此以外，中国将公布第三季度经济活动数据，中国经济的修复成色或也能对全球风险情绪产生重要影响。

  建筑材料及新材料：地产景气继续筑底，关注旺季新房销售及二手房量价改善前景。

  潘功胜：中国稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，有力有效应对国内外风险挑战，巩固经济回升向好态势。